我国现在债券市场有银行间、交易所、柜台多个市场，有些债券可以同时在不同的市场中流通交易。不同市场债券的流动性、变现能力、交易方式、托管结算制度存在着较大的差异，有时候机构出于改善债券的流动性和实现套利等原因，希望将债券在两个市场中转换，这时债券就需要转托管了。对运营小伙伴而言，我们有必要了解债券转托管业务的相关运营实务。

一、认识债券转托管

债券转托管是指同一债券投资者将持有的跨市场交易流通债券在不同托管机构间进行托管转移的行为。具体而言，主要包括债券在银行间债券市场、交易所市场以及商业银行柜台市场之间的转移。

目前可以跨市场托管的债券品种包括国债、地方政府债、企业债和政府支持债券，上述债券总托管机构均为中央结算公司。

政策依据：债券转托管流程依据《国债跨市场转托管业务细则》、《实名制记账式企业债券上市转托管操作规程》等规则执行。

二、债券市场登记托管体系

在介绍债券转托管方式之前，先介绍下我国债券市场登记托管体系，以便更容易理解后文的债券转托管方式。

我国债券市场采用一级托管和二级托管并存的托管体系。在登记托管阶段，按券种类型分别在中央国债登记结算公司（中央结算）、上海清算所、中国证券登记结算公司（中证登）托管。其中，银行间债券市场实行一级托管，交易所债券市场和商业银行柜台市场实行二级托管。

一级托管：是指机构投资者以自己的名义将债券托管于中央结算托管机构，由中央结算直接管理投资者的债券权益。

二级托管：指投资者将债券托管于中介机构，中介机构再以自己的名义托管于中央结算。

1、柜台市场二级托管

投资者要在商业银行开立账户，而承办的银行要在中央结算开立账户。通俗的讲，商业银行将自有债券和客户托管的债券放到一个小坛子里面，再把这个小坛子放到中央结算这个大坛子里面。是不是跟俄罗斯套娃一样。

2、交易所市场二级托管

投资者将债券托管在证券公司，由证券公司代理交易结算，并统一托管至中证登。也是小坛子和大坛子的关系。但在交易所发行的国债、地方政府债、企业债比较特殊，先由中证登托管，然后中证登再交给中央结算。中央结算相当于国债、地方政府债券、企业债的总托管。

三、债券跨市场转托管方式

1、银行间与交易所之间的债券转托管

银行间与交易所之间的转托管是目前最常见债券转托管方式。

银行间转交易所：即从中央结算转托管入中证登上海或者深圳分公司；

交易所转银行间：中证登上海或者深圳分公司转托管入中央结算。

中债登和中证登根据投资者的转托管指令进行有关操作，基本运行框架如下图所示。

从银行间转托管到交易所流程：

首先，机构投资者在申请日（T日）通过中央结算登簿记系统终端发送转托管指令，中央结算收到转托管指令后，核查投资者债券托管账户内余额，对可用余额足够的转托管申请进行相应账务处理（即记增中证登账户，记减投资者账户），同时生成转托管记账通知单，发送到中证登。中证登对当天的转托管通知进行集中处理，增加投资者在中证登账户上的托管债券余额。交易所闭市后会把当天的交易数据传送给中证登，中证登开始进行净额轧差清算，计算出每个投资者应收应付，并进行相应的账务处理。次日中证登把投资者托管账户余额的最新数据传输到交易所，交易所增加投资者证券账户中的可用余额，这时，投资者转入交易所的债券才可卖出。

交易所转入银行间流程：

投资者在申请日（T日）通过代理券商向中证登提交转托管书面申请，中证登在收到申请的当日日终对交易所数据进行清算处理完毕后，对当日要求转出的申请集中处理，相应扣减投资者托管账户余额，并于次日把数据发送给交易所之前，发送给中央结算。中央结算收到中证登发来的转托管申请后，通过电子系统实时自动进行有关账务处理（即记减中证登账户，记增投资者账户），投资者转入的债券随即可以在银行间债券市场上卖出。

2、柜台市场内部以及与银行间之间的债券转托管

涉及商业银行柜台市场的债券转托管分为内部转托管和外部转托管两种类型。

内部转托管是指在同一承办银行的两个二级托管账户之间的转托管；

外部转托管是指在两个不同承办银行开立的二级托管账户之间的转托管及一、二级托管账户之间的转托管。

2.1内部转托管流程：

投资者办理内部转托管时，应事先在拟转入的承办银行办理柜台交易的营业网点开立新托管账户，投资人向其原开户的转出方承办银行营业网点提出书面形式的转托管申请，转出方承办银行受理、审核后，按投资者申请转出的债券和面额予以冻结，并上传数据、等待反馈。转出方承办银行收到“转托管记账通知单”，先解冻转托管申请人托管账户上该笔债券，并通知投资人。转入方承办银行收到“转托管记账通知单”后，据此为投资人记账。

2.2外部转托管流程：

机构投资者将一级托管账户上的债券转至二级托管账户托管时，直接通过中央债券簿记系统终端办理。

如果机构投资者需要将其在承办银行开立的债券二级托管账户上的债券转至该一级托管账户时，机构投资者先要在中央结算开立了一级托管账户，到原承办银行办理柜台交易的营业网点提出转出申请，按照外部转托管业务方式办理。

四、债券转托管要求

账户要求：转入市场账户开立，首先需要在转入市场开立相应的账户。无论是转出账户还是转入账户，都需要符合相应市场的监管要求，账户不能处于异常状态，如冻结、挂失等情况。

债券状态正常：在提出转托管申请至成功前，不能进行质押或部分质押，否则转托管将会失败。

未临近付息日：国债、地方政府债券到期或付息日前6个交易日起暂停转托管；企业债、政府支持债品种到期或付息日前10个交易日暂停转托管。

符合最小单位：

如果转出市场是“上交所A”，券面总额（万元）最小单位1000元；

如果转出市场是“银行间”，券面总额（万元）最小单位10000元。

五、债券跨转托管业务的估值核算处理

1、转托管费用

根据《国债跨市场转托管业务管理办法》第十四条 转出方托管机构可对转托管收取费用。转托管费用应不高于转出国债面值金额的0.005%，单笔(单只)国债转托管费用不低于10元，不高于1万元。各托管机构可按此标准制定具体收费办法，并报财政部备案。

2、转托管业务的会计处理

当决定进行债券转托管并提交申请时，在会计上暂不需要进行账务处理，因为此时债券的所有权并未发生实质性的转移，只是处于转托管的申请流程中。只有当转托管成功时才需要做账。以下账务处理根据《证券投资基金会计核算操作实务手册》，供参考：

（1）以公允价值计量且其变动计入当期损益（FVOCI）的债券的主要账务处理

①转托管成功日

借：交易性债券投资–成本（转入债券）

   交易性债券投资–估值增值（转入债券）

   交易性债券投资–应计利息（转入债券）

    贷：交易性债券投资–成本（转出债券）

      交易性债券投资–估值增值（转出债券）

      交易性债券投资–应计利息（转出债券）

②债券转托管费用确认日

借：投资收益–交易费用

    贷：应付交易费用/证券清算款

（2）以摊余成本计量(AC)的债券的主要账务

债券转托管，于转托管成功日：

借：以摊余成本计量的债券投资–面值（转入债券）

   以摊余成本计量的债券投资–利息调整（转入债券）

   以摊余成本计量的债券投资–减值准备（转入债券）

   以摊余成本计量的债券投资–应计利息（转入债券）

   贷：以摊余成本计量的债券投资–面值（转出债券）

     以摊余成本计量的债券投资–利息调整（转出债券）

     以摊余成本计量的债券投资–减值准备（转出债券）

     以摊余成本计量的债券投资–应计利息（转出债券）

     应付交易费用

债券转托管机制促进了市场间的互联互通，提升了市场效率，为债券市场的健康稳定发展提供了有力支撑。债券转托管业务是债券市场中的一种常见操作，机构通常会根据宏观经济形势、利率走势以及不同市场的特点，来进行债券转托管操作，以达到方便管理或调整其投资结构的目的。对于资管运营人来说，掌握债券转托管业务知识对个人工作也有着重要的意义。

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