作为QDII基金运营人员，理解QDII基金（合格境内投资者）在美股业务的运作要点，以及交收制度至关重要，本文将从美股的基本介绍、美股/港股/A股的交易规则的区别、美股的权益行为以及美股监管机构及信息披露等方面介绍，为QDII基金运营人员提供参考。

美股的基本介绍

1、美股交易市场

美国的交易市场共有五个，分别纽约证券交易所NYSE、纳斯达克NASDAQ、美国证券市场、PK以及OTC，其中纽交所和纳斯达克是我们最经常听到的两个美国交易所，例如我国的互联网巨头阿里巴巴是在纽交所上市的，新浪、网易、携程、微博、百度等是在纳斯达克上市的，若仅关注股票市场，通常以NYSE、NASDAQ为主导。

2、美股交易时间：

正常交易时间：（周一到周五）

夏令时（每年4月初到11月初采用夏令时）：北京时间晚9:30-次日凌晨4:00；

冬令时（每年11月初到4月初采用冬令时）：北京时间晚10:30-次日凌晨5:00。

盘前盘后交易时间以及特点（此为夏令时，冬令时延迟一个小时）：

盘前交易时间：美东时间上午4:00-9:30即是北京时间16:00-21:30；

盘后交易时间：美东时间晚上16:00-20:00即是北京时间4:00-8:00。

特点：盘前盘后交易也取决于券商（史考特和盈透证券(IB)都支持盘前盘后交易）：

美股节假日休市安排：

固定假日：元旦、独立日（7月4日）、感恩节（11月第4个周四）、圣诞节（12月25日）。

特殊规则：感恩节次日（周五）提前至13:00收盘；独立日若逢周末：补休周一或周五

3、涨跌幅限制

美股采用的是无涨跌幅限制同时实行熔断机制。美国证交会对个股设置“限制价格波动上下限”机制，如果某只个股的交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%，则需暂停交易；如果该个股交易价格在15秒钟内仍未回到规定的”价格波动区间”内，将暂停交易5分钟。对股指实行三级熔断机制，以标准普尔500指数为例，当指数下跌5%时，将暂时停盘15分钟；当股指下跌10%时，将会停盘1小时；当股指出现20%的暴跌时，将会关闭股市1天。

4、交易代码

一般是上市公司的英文缩写，例如苹果的交易代码为AAPL，阿里巴巴的交易代码为BABA；

5、美股交割制度：

T+1交割制度和T+0交易：

T+1交割制度：美股实行的是T+1交割制度，交易发生后第1个工作日完成清算交割。T是指买入日期，如果买入股票持有超过1个交易日，卖出资金当时可以使用（买入其他股票且可以当日卖出）。如果卖出时离买入日期不到1个交易日，要等足1个交易日资金才能使用，这里可以使用的资金同时可以转出。

需注意此前规则，2024年5月28日前，美股长期实行T+2交割制度（交易日第二个工作日结算）更早为T+3(2017年前)，目前美股已全面实行T+1交割，具体规则以券商最新说明为准，部分券商可能仍保留特殊规则。若有进一步疑问，建议咨询券商或参考SEC官方文件：https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2023-202

T+0交易: 即日内交易(Day Trade)是指当天买入的股票在当天就卖出。不过要做到美股T+0是需要满足一定条件的，这是因为频繁的交易可能会让没有经验的小额投资者很快损失掉资本，为了避免这种风险，美国证监会(SEC)制定了PDT (Pattern Day Trader)规则，对小额投资者的日内交易做出了限制。美国证监会规定在五个交易日内如有四次或以上的日内交易(Day Trade)，且这些买卖占到同期总交易次数的6%或以上，即被认为是典型日内交易者(Pattern Day Trader)。

典型日内交易者(Pattern Day Trader)：典型日内交易者的帐户资产(包括现金、股票或其它合规资产)必须达到$25,000。如果投资者交易行为满足了日内交易者的定义，而其帐户资产低于$25,000，则股票交易将被冻结90天，或直到投资者的帐户资产补足到$25,000。

6、美股的融资融劵

资金要求：美股的账户通常无最低资金要求，通常由券商设定，普通融资账户通常大于$2000，日内交易账户需大于$25000，

账户类型：实行分级管理，现金账户类型：不可融资融券；融资账户：可以融资买入或融券卖出；专业账户：支持复杂衍生品交易；不同于A股的融资融券，是统一的账户类型，即是普通账户和信用账户，严格区分，需单独开通。

标的与做空机制：融资标的：美股融券标的范围较广，90%以上股票、ETF、Reits等均可融资买入；且高流动的标的融资利率更低，不同于A股有限范围，仅纳入交易所公布的融资标的池；

融券标的：美股可自由做空，多数股票可融券卖出，前提是券商有券源的情况下，且做空成本透明（融券费率+融券利息），不同于A股有严格限制，仅交易所公布的融券标的池，券源稀缺，实际融券难度高。

杠杆比例与保证金规则：美股的初始保证金通常为50%，2倍杠杆，但不同的标的风险不空，高波动性股票要求的可能会更高；维持保证金不同于A股的固定比例，美股维持保证金是动态调整，多数券商要求账户权益大于25%-30%，否则触发强平机制。

利率与成本差异：融资利率：美股采用是市场化定价：年化利率通常在2%-8%，根据不同券商和借款规模浮动，大额资金利率可低于2%，A股则是同一基准，约为6%-10%，券商在此基准上浮；融券费率：美股融券费率差异化较大，常见的年化费率在3%-10%（包含借券成本），稀缺券源费率可能在20%以上，A股费率较为固定，年化费率在8%-10%，大部分券商逐日计提融券利息。

强平机制：美股融资融券交易实时监控，盘中跌破维持保证金极可能触发强平，部分券商提供追加保证金窗口（如1小时内），A股则是次日处理，若T日维持担保比例低于130%，需T+1日补足，否则强平。

注意：对于QDII基金，中国证监会和外汇管理局对QDII基金的投资范围有严格规定，禁止使用杠杆工具（如融资融券、衍生品保证金交易），以控制跨境投资风险；绝大多数QDII基金的招募说明书中明确标注“不参与融资融券、不进行杠杆操作”，仅允许现金买入证券；少数对冲基金型QDII可能通过衍生品间接做空，但需单独备案且门槛极高，此处仅做美股融资融券与A股的比对，在实操层面上不涉及。

美股/港股/A股的交易规则区别

下面通过一个表格来对美股/港股/A股来对其交易规则进行差异比对。

基础交易规则：

费用与税收：

对于投资美股的QDII基金来说，需要注意什么？

1、美股的交割制度可能因监管调整而变化，需关注SEC最新政策；

2、预扣税与双重征税：美股股息税：美国对非居民投资者征收30%预扣税（中美税收协定可降至10%，需基金提交W-8BEN表格）；资本利得税：中国对QDII基金收益征收20%个人所得税（持有超1年免税），需在赎回时由基金代扣。

3、A股与美股节假日不同步（如春节A股休市但美股交易），可能导致基金暂停申赎或净值更新滞后。

美股的权益行为

1、分红派息

分红派息-现金分红 （Cash Dividend）

关键节点：

宣告日（declaration date）：公司宣告分红金额及时间；

除息日（Ex-Dividend Date）：当日或之后买入的股票不享有当期分红，需提前确认持仓是否包含分红权；

登记日（Record Date）：确定有权获得分红的股东名单；

支付日（Payment Date）：分红资金到账，需按汇率转换为人民币并扣除预扣税。

会计处理：

预扣税计提：美国对非居民投资者征收30%股息税（中美税收协定可降至10%），需在基金净值中直接扣除。

汇率折算：按支付日央行中间价将美元分红折算为人民币，需与托管行核对汇率数据。

例：某QDII基金持有AAPL股票获5000股息，预扣税$1500（按30%），实际到账$3500。

分红派息-股票分红（Stock Split）

形式：按比例赠股（如10%股票分红）=每10股送1股

会计处理：需按送股比例调整持仓成本价

2、并股/拆股（Reverse Split/Stock Split）

拆股（Stock Split）：降低股价以提升流动性（如1:5拆股后，1股拆为5股，股价降至1/5）；影响：总市值不变，持仓数量增加；

并股（Reverse Split）：避免退市（如1:10反向拆股，10股合并为1股，股价升至10倍）；

风险：常被视为公司财务困境信号，可能引发抛售。

3、配股与增发（Rights Offering & Secondary Offering）

配股（Rights Offering）向现有股东以折扣价发行新股，比例通常为“X股配Y股”；

操作：股东可选择行权认购或出售配股权（如不参与，股权将被稀释）。

增发（Secondary Offering）

类型：定向增发：向特定机构发行，通常折价5%-10%；公开增发：面向所有投资者，可能引发股价短期下跌。

4、并购与退市（M&A & Delisting）

换股并购（Stock-for-Stock Merger）

流程：收购方以自身股票按比例置换目标公司股票；

会计处理：需按置换比例调整持仓标的及成本价（如1:0.5换股，原100股目标公司股票转为50股收购方股票）。

现金并购（Cash Merger）

影响：股票强制退市，股东按约定价格获得现金；

税务：现金收入需缴纳资本利得税（长期持有税率0%-20%）。

会计处理：美股的换股并购和现金并购和A股的要约收购和现金收购类似。

退市（Delisting）

类型：自愿退市：公司私有化，股东获现金补偿；强制退市：因财务不达标（如股价长期低于1美元）。

5、其他特殊权益行为

股息再投资计划（DRIP）：将现金分红自动转换为股票，通常免佣金；

认股权证（Warrants）：持有人可按约定价格购买公司股票；

QDII基金投资美股，凭证处理与境内基金一样，参考24年6月中基协发布的《证券投资基金会计核算操作实务手册》；美股的权益行为和A股/港股大致上类似，需关注的点可通过以下表格来进行汇总比对。

Tips：QDII基金投资美股，通常会严格限制禁止投资领域，如不得投资美国制裁企业（部分军工、科技公司）、ST股、OTC市场股票，此处只做对比了解。

美股的监管机构及信息披露

美国资本市场的监管体系以多层次、分权制衡为特点，主要由以下核心机构组成。

1、美国证券交易委员会（SEC）

美国证券交易委员会(US Securities and Exchange Commission，英文缩写SEC）是隶属于美国联邦政府一个独立的金融管理机构，直接对国会负责，具有一定的立法和司法权。1934年根据证券交易法令而成立。对全国和各州的证券发行、证券交易所、证券商、投资公司等拥有根据法律行使管理和监督的权力。

SEC核心职能：

全面监管证券市场：负责股票、债券、ETF、衍生品等证券发行与交易，执行《证券法》《证券交易法》等核心法规。

上市公司信息披露：通过EDGAR系统强制披露财报、并购、内幕交易等信息（如特斯拉需提交10-K年报）。

打击违法行为：调查财务造假（如2020年瑞幸咖啡退市）、内幕交易（如2021年游戏驿站事件中做空机构行为）。

监管工具：对违规公司处以罚款（如2023年特斯拉因自动驾驶宣传不实被罚200万美元）或强制退市；制定规则保护散户（如2024年缩短卖空头寸披露周期）。

SEC信息披露：当QDII基金投资美股市值超过1亿美元，需季度提交13F报告披露持仓细节；预扣税管理，QDII基金（非美居民）须通过W-8BEN表格申请股息红利税减免（30%-10%），由托管行代扣代缴。

SEC 13F报告：美国大型机构投资者每个季度需要披露的持仓报告。

①适用条件：

适用对象：QDII基金管理人（例如中国公募基金公司、券商资管子公司）；

触发门槛：QDII基金在美股（含股票、期权、可转债）的总市值≥1亿美元（按季度末持仓计算）；

提交频率：每季度（3/6/9/12月的45天内提交）；

覆盖范围：仅限美国市场上市证券，不包括港股和A股。

②报告内容要求：

持仓明细：股票代码、发行人名称、市值（按季度末收盘价计算）；

基金信息：基金名称、SEC备案号（若有）、托管行名称。

③提交流程：

数据准备：QDII基金会计汇总美股持仓，通常使用Bloomberg自动生成持仓汇总，或通过托管行获取，按照SEC格式（XML或ACSII）整理;

文件生成：通过SEC的EDGAR系统在线填写或上传13F表格（From 13F-HR）;

公开披露：提交后，报告将在SEC官网公开，投资者可查询.

④违规后果：

罚款：若QDII基金在美股市场总市值≥1亿美元未按时提交，可能面临每日$10000的罚款。

声誉风险：披露延迟可能引发投资者对透明度的质疑。

预扣税管理

预扣税规则：默认税率美国对非居民投资者的股息/利息收入征收为30%；税收协定优惠，中美税收协定可将税率降至10%，但需主动申请。

W-8BEN表格申请规则：

表格填写：填写QDII基金名称、注册地（如中国）、美国税务识别号（如有）；勾选“中国”作为税收协定国，声明适用10%税率；签名：由基金授权代表签署（需与托管行记录一致）。

提交方式：通过托管行（如摩根大通、花旗）提交至美国税务局（IRS），通常每3年更新一次。

生效时间：审核通过后，次月股息支付即按10%扣税（如9月提交，10月分红生效）。

代扣代缴流程：

托管行职责：收到美股分红时，自动按10%扣税（若W-8BEN有效）。向IRS缴纳预扣税，并向基金提供1042-S（预扣税汇总表）税务表单。

Tips：

若QDII基金注册地或控制权变更，如迁移至开曼群岛，需重新提交至W-8BEN；若QDII基金通过SPV投资美股，须确保SPV也提交W-8BEN；

若税率错误，基金可向IRS申请退税（需提供W-8BEN及交易记录）。W-8BEN签署版本递交回执，预防IRS审计。

2、金融业监管局（FINRA）

美国金融业监管局成立于2007年，美国金融业监管局（FINRA）由美国证券交易商协会（NASD美国当时最有影响的证券业自律组织）和纽约证券交易所监管局（NYSERegulation, Inc.），合并发起成立。

FINRA核心职能：

券商与经纪商监管：监督美股券商的合规运营，制定客户资产保护规则。

投资者保护：仲裁纠纷；监控异常交易（如高频交易操纵）。

牌照管理：所有券商必须通过FINRA注册并接受审计。

FINRA资质审查：QDII基金的美股交易需通过FINRA注册的券商（如摩根士丹利、盈透证券）执行，FINRA负责审核券商的资本充足率、合规流程，若QDII基金的托管券商被FINRA处罚，可能导致交易通道中断。

FINRA投资者保护：若QDII基金投资美股与券商发生争议（如佣金争议），可向FINRA申请仲裁，FINRA可要求券商向客户（QDII基金）披露交易风险、费用结构，确保透明度。

QDII基金投资美股时，需严格遵守中国及美国的跨境监管要求，以下是关键注意事项：

额度管理：严格监控外汇额度使用，避免超限

标的审查：排除制裁股、ST股、OTC市场股票

税务处理：通过W-8BEN表格申请股息红利税减免（30%-10%），定期与托管行对账。

披露义务：按时提交SEC 13F报告（如适用），中英双文同步披露美股持仓变动细节

应急准备：由于美股的熔断机制，需制定熔断、停牌等极端情况下的净值计算预备案；政策冲突应对，如2022年美国《芯片法案》限制投资部分科技股，QDII基金需及时调整持仓（如减持半导体公司）

参考链接：

SEC：https://www.sec.gov/

W-8BEN表格样例下载链接： https://www.irs.gov/pub/irs-pdf/fw8ben.pdf

FINRA：https://www.finra.org/

（W-8BEN表格样例，可后台联系小编获取）

QDII基金为国内投资者提供了美股投资的通道，但其复杂的交易规则、汇率波动及合规要求对基金会计提出了更高挑战。通过了解美国资本市场的规则，以及与A股/港股的差异比对可对QDII基金更精细化净值核算，有效提升美股业务的处理效率与准确性。

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